三重因素助推 美国原油库存上升

1评论 2018-02-07 10:31:17 来源:期货日报 作者:张峥 【狙击二期(*0****)】突破在即!

  自去年7月以来,国际油价受OPEC主动去库存、美元走弱和地缘政治的影响持续走强,Brent和WTI油价一度分别站上71美元/桶和66美元/桶。如果油价进一步上涨,将带动其他大宗商品价格上涨,进而引发新一轮通胀,并加快部分国家的加息步伐。我们判断2018年油价中枢大概率上移,但在2—3月,美国原油库存将在出口减少、页岩油增产和炼厂季节性检修等三重因素的共同推动下超预期反弹,油价也将短期承压。

  WTI-Brent价差缩小

  去年8月哈维飓风过后,美湾炼厂的大规模停产检修使得美国原油相对过剩,WTI-Brent价差迅速拉宽到-5美元/桶以上,美国原油出口量也从2017年上半年的80万桶/天增长到150万桶/天。70万桶/天的出口增量完全抵消了页岩油的增产,并拉动美国原油库存四季度反季节性下降,为油价上涨铺平了道路。

  1月26日,WTI-Brent价差在5个月后又回到-4.3美元/桶,意味着美国原油的出口套利窗口接近关闭。鉴于OPEC国家在去年年底的增量出口和英国Forties管道的修复,该价差有望维持在当前水平或继续收缩,美国原油出口量短期或回到100万—120万桶/天的水平。

  页岩油稳定增产

  尽管投资者对于生产商回报率的要求导致页岩油增产不及预期,但页岩油在不断上涨的油价背景下还是显示了增产加速的迹象。根据EIA的每周供给预估,1月26日当周原油产量达到992万桶/天,接近1970年以来的最高水平。当周贝克休斯活跃钻机数量环比增长12台至759台,为2017年9月以来的最高值。EIA的短期能源展望(STEO)预测原油产量将从1月的994万桶/天增至3月的1013万桶/天,增量19万桶/天。

  此外,大量的钻完未生产井(DUC)有望逐步投入生产。如果仅考虑DUC增长最快也是开采成本最低的二叠纪盆地(Permian)地区,2017年新增了1212口DUC,按600桶/天的单井平均产量计算,仅这部分新增油井的投产就能提供超过70万桶/天的产量。加上特朗普政府推出的美国国家能源计划和减税政策,必将大力促进页岩油产业的快速发展。

  炼厂季节性检修

  近半年以来,丰厚的成品油裂解利润刺激美国炼厂几乎满负荷运行,从1月下旬开始,美国炼厂逐步进入检修季。EIA公布的1月26日当周炼厂开工率下降至88.1%,未来数周或继续下降。当前美国炼厂的总炼能稳定在1850万桶/天左右,炼厂开工率每下降1%意味着18.5万桶/天的库存积累。根据近5年的美国炼厂平均开工率,2—3月的开工率较1月低3—4个百分点,总共相当于55万—74万桶/天的需求损失,而这部分将全部转为库存增量。

  根据EIA在最新STEO中关于今年1—12月的原油产量预测,假设今年美国炼厂总炼能保持在1860万桶/天,月度开工率取2013—2017年的5年平均值,出口量分别选用100万桶/天和150万桶/天两种假设情景,可以得到今年美国原油库存变动预测。

  根据预测结果,在出口量150万桶/天的假设前提下,美国原油库存将在2月至3月上旬反弹。而如果WTI-Brent价差缩小导致出口量小于150万桶/天,则反弹时间更长,且反弹幅度更大,这部分库存增量将超出市场预期,导致油价面临短期回调风险,近远月合约的价差也可能缩窄。但在4月之后,炼厂开工率增加将重新抵消页岩油增产,美国原油库存也将持续下降。

  整体来看,OPEC坚持全年减产和去库存,而页岩油增量有限,2018年的原油市场将从前几年的“宽供给”转向“紧平衡”,加上美国为引导资金回流需要美元持续贬值,全年油价有望维持强势。但在2—3月,由WTI-Brent价差收缩带来的美国原油库存的超预期增加可能令油价短期承压,预计回调3—5美元/桶,WTI的1804与1809合约价差将从当前的2.4美元/桶缩至1.5美元/桶左右。

  (作者单位:中粮期货

关键词阅读:原油库存

责任编辑:窦晓芸
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
今日财经数据前瞻:晚间公布美8月密歇根大学消费者信心指数 汇率市场各货币多变需关注

2018-08-17 06:35:00来源:上海有色网

“火箭蛋”还能飞多久

2018-08-16 07:57:44来源:微信公众号:布瑞克农业数据

环保风暴加速行业洗牌 化工品会否掀起涨价潮

2018-08-16 02:14:39来源:中国证券报

储备棉交易保证金释放明细表(6月11日)   

2018-06-11 16:54:34来源:中国棉花网

钢坯报4000!螺纹4512新高后 会“突降”吗?

2018-08-16 08:09:11来源:钢联送彩金娱乐平台

PTA高处有点“冷” 跟风“悠着点”

2018-08-16 07:59:55来源:期货日报

贸易战对各行业影响

2018-03-27 15:51:00来源:上海有色网

基础设施投资或将企稳 提振钢材价格

2018-07-25 16:28:55来源:生意社

PTA期价谨慎看涨 高位累积风险较大

2018-08-16 02:17:24来源:中国证券报

焦炭期价依旧强势 环保预期利好

2018-08-17 02:22:46来源:中国证券报

李辉:风险管理子公司业务模式逐渐成熟

2017-09-09 11:03:10来源:金融界网站

碳为观止螺坚强 强者恒强有高浪

2018-08-16 16:49:11来源:微信公众号:黑金日志

新湖期货:2年期国债期货上市将更好的服务于债券市场

2018-08-16 09:57:51来源:金融界网站

赣锋锂业:拟收购阿根廷锂盐湖项目公司37.5%股权

2018-08-14 08:50:00来源:上海有色网

期市午评:商品涨跌参半 甲醇涨超4%领涨

2018-08-14 11:34:26来源:金融界期货

地缘政治局势风起云涌 避险情绪或施压商品及金融期货

2018-08-13 08:46:16来源:中信期货微送彩金娱乐平台

郑商所:调整PTA期货相关合约交易手续费至6元/手

2018-08-16 20:53:37来源:金融界期货

钢坯创6年新高 社库厂库双降提振市场

2018-08-16 18:56:00来源:上海有色网

小金属坐上股期“投资快车” 谁导演了这场戏

2018-03-13 03:38:39来源:中国证券报

甲醇期价向上驱动减弱

2018-08-16 02:16:50来源:中国证券报

加载娱乐平台送彩金国际

娱乐平台送彩金国际>> 以下为您的最近访问股
理财产品快速查询
实时热点
博聚网 博聚网