申银万国期货:新胶产出 供应继续压制价格

1评论 2018-08-06 07:18:05 来源:申银万国期货 作者:倪梦雪 低吸也能抓涨停!

  摘要

  当前市场国内产区及泰国等主产区未有大的气候灾害,价格虽然处于低位,但还未到绝境,主动性减产不明显,天胶供应稳定。后期供应预期仍充足。

  沪胶远月合约仍天然升水近月合约,使得期货远月仍有利于成为国内期现套利卖出的最佳平台。期货远月升水格局对期货价格不利。预计随着交割期临近,远月期货价格向现货价格收敛仍是大概率事件。

  短期价格底部不宜做空。建议仍以反弹做空为主。整体来看,近期期现收敛,价格低位震荡,操作性较缺乏。建议关注1901及1905合约反弹做空机会。

  核心因素评定表:

注:“★★★”主动推涨型因素或主动打压型因素;“★★”支撑型因素或阻力型因素;“★”背景型因素。

  注:“★★★”主动推涨型因素或主动打压型因素;“★★”支撑型因素或阻力型因素;“★”背景型因素。

  操作策略

  1)、短线操作

  区间内波段操作策略:短期价格底部不宜做空。建议等待反弹做空机会。整体来看,近期期现收敛,价格低位震荡,操作性较缺乏。建议关注1901及1905合约反弹做空机会。11000-13000区间内高抛低吸短线操作或许可行。

  策略:1905在14000一带轻仓尝试做空。

天然橡胶期货8月投资策略报告:新胶产出 供应继续压制价格

2)、套保操作

  套期保值仍以卖出保值为主。

  行情分析

  1)、关键数据表

备注:数据截至7月27日资料来源:Wind,文华财经,Qinrex

天然橡胶期货8月投资策略报告:新胶产出 供应继续压制价格

  备注:数据截至7月27日资料来源:Wind,文华财经,Qinrex

  2)、周期分析

  8月受到气候影响供应阶段性会有减少,但国内外产区均已开割数月,供应减少是相对的。今年以来新胶供应未受到气候影响,产出顺畅,预计后期供应增长仍对价格不利。

  表 1:供需周期变化表

天然橡胶期货8月投资策略报告:新胶产出 供应继续压制价格

3)、行情图解

  沪胶主力7月走势低位震荡,延续今年以来的阶梯式下跌趋势,跌势减缓,平台整理时间拉长。期现基差逐步收敛。至7月底,主力09合约与现货价差收缩至200-300。

7月保税区美金胶价格呈现下行态势。泰国烟片下跌4%,马来标胶下跌4%,印尼胶下跌4%,越南3L胶下跌6%。价格均运行至年内低点。

  7月保税区美金胶价格呈现下行态势。泰国烟片下跌4%,马来标胶下跌4%,印尼胶下跌4%,越南3L胶下跌6%。价格均运行至年内低点。

国内烟片现货7月窄幅波动。至月末,价格较上月小幅下跌100元,烟片沪胶价差在2000附近波动。

  国内烟片现货7月窄幅波动。至月末,价格较上月小幅下跌100元,烟片沪胶价差在2000附近波动。

混合胶价格与期货主力价差拉大,泰国混合胶价格高于国内期货价格。混合胶走势相对偏强。

  混合胶价格与期货主力价差拉大,泰国混合胶价格高于国内期货价格。混合胶走势相对偏强。

青岛保税区去库存过程仍在延续,截止7月16日总库存回升至20.01万吨。其中天胶7.85万吨,较上月同期增加0.86万吨。合成胶增加0.94万吨至11.79万吨。库存回升明显。

  青岛保税区去库存过程仍在延续,截止7月16日总库存回升至20.01万吨。其中天胶7.85万吨,较上月同期增加0.86万吨。合成胶增加0.94万吨至11.79万吨。库存回升明显。

国内产区割胶顺畅,气候适宜,今年新胶产出顺畅。而去年在年初高胶价刺激下全乳胶产出继续增长,期货升水格局有利于全乳胶卖出,期货仓单持续增长,至7月20日交割库总库存525039吨,期货仓单至26日达到481420吨。

  国内产区割胶顺畅,气候适宜,今年新胶产出顺畅。而去年在年初高胶价刺激下全乳胶产出继续增长,期货升水格局有利于全乳胶卖出,期货仓单持续增长,至7月20日交割库总库存525039吨,期货仓单至26日达到481420吨。

今年前4个月天胶进口明显回落,5月开始进口增速回升。6月国内进口23万吨,同比增长15.6%。1-6月天胶累积进口119万吨,同比下滑18.49%。

  今年前4个月天胶进口明显回落,5月开始进口增速回升。6月国内进口23万吨,同比增长15.6%。1-6月天胶累积进口119万吨,同比下滑18.49%。

经济增速下滑,天胶下游汽车、轮胎低速增长。6月轮胎产量数据7738万条,同比小幅增长1.6%。轮胎产量同比持续低位。

  经济增速下滑,天胶下游汽车、轮胎低速增长。6月轮胎产量数据7738万条,同比小幅增长1.6%。轮胎产量同比持续低位。

6月轮胎出口3994万条,同比减少5.84%。1-6月轮胎出口累积23642万条,同比略增0.78%。外需支撑减弱。

  6月轮胎出口3994万条,同比减少5.84%。1-6月轮胎出口累积23642万条,同比略增0.78%。外需支撑减弱。

今年以来轮胎开工较2017年有所提升,截止7月底,全钢胎开工回升至78.88%,较去年同期高13个百分点。半钢胎开工率71.81%,较去年同期提升9个百分点。

  今年以来轮胎开工较2017年有所提升,截止7月底,全钢胎开工回升至78.88%,较去年同期高13个百分点。半钢胎开工率71.81%,较去年同期提升9个百分点。

6月,中国汽车产销分别完成了228.96万辆和227.37万辆,相较于去年同期,分别上涨5.77%和4.79%。1-6月,累计总产销分别实现了1405.37万辆和1406.3万辆,同比分别增长4%和5%。

  6月,中国汽车产销分别完成了228.96万辆和227.37万辆,相较于去年同期,分别上涨5.77%和4.79%。1-6月,累计总产销分别实现了1405.37万辆和1406.3万辆,同比分别增长4%和5%。

6月汽车经销商综合库存系数为1.93,同比增长10.29%,环比上升21.38%。汽车库存累积。夏季进入汽车销售淡季,预计库存将会持续累积。

  6月汽车经销商综合库存系数为1.93,同比增长10.29%,环比上升21.38%。汽车库存累积。夏季进入汽车销售淡季,预计库存将会持续累积。

天然橡胶期货8月投资策略报告:新胶产出 供应继续压制价格

市场分析

  供给压力较大:当前市场国内产区及泰国等主产区未有大的气候灾害,价格虽然处于低位,但还未到绝境,主动性减产不明显,天胶供应稳定。后期供应预期仍充足。需求端来看,轮胎开工率较去年明显提升,但这一刺激对原料库存的消耗仍不足够,且保税区库存已经由降转升,重新回到20万吨以上,国内库存压力依然很大。

  目前的主力合约1809与现货价差收敛,但交割压力压制下,价格仍不看好。2018年合约交割品为2017年产出的全乳胶。2017年全年国内天胶产量79.8万吨。较2016年增加24万吨。截止7月底,上期所库存持续增长至526989吨,再创同期历史新高。因此今年期货交割压力仍将强于去年。

  期货升水增加交割压力:从下一个主力合约1901来看,9-1价差今年以来持续回落。但远月合约仍天然升水近月合约,使得期货远月仍有利于成为国内期现套利卖出的最佳平台。期货远月升水格局对期货价格不利。预计随着交割期临近,远月期货价格向现货价格收敛仍是大概率事件。但是1901合约处于年初,考虑到交割品在年初并没有完全入库,01合约交割压力预计不大,但1905以及即将上市的1909合约若维持远月升水状态,后期交割压力将会持续增加。

  后期关注点:下半年是新胶产区较为集中的时间,新胶供应仍要时刻关注;泰国政府本月提出了天然橡胶产业的供给侧改革,计划减少橡胶种植以提振价格。目前虽然对市场影响不明显,但后续是否有政策推进仍要关注;国储是否收储、轮储也需要关注,对期货近远月合约将产生不同影响。

  交易逻辑

  策略上来看,短期价格底部不宜做空。建议仍以反弹做空为主。整体来看,近期期现收敛,价格低位震荡,操作性较缺乏。建议关注1901及1905合约反弹做空机会。

  风险提示

  潜在风险主要体现在以下几个方面:

  1)、主被动减产的影响因素:关注泰国等国外主产区主动性减产政策。若发生不可抗的灾害气候也会影响产出。

  2)、宏观货币政策变化:若出现强有力的刺激消费政策或是货币释放信号则有利于价格上行

关键词阅读:胶价格 烟片 橡胶

责任编辑:刘超超
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