鲁晓静:如何理性看待黑色暴跌?

1评论 2018-09-13 17:20:57 来源:公众号:有一点墨 低吸也能抓涨停!

  有一点墨:鲁总您好,今天我们想请教下您几个问题。您觉得昨天黑色盘面全系下跌的原因是什么?是否有受到“取消限产比例”的环保假消息的影响?

  鲁晓静:前日有消息称环保部最新限产方案将京津冀及周边PM2.4平均浓度下降5%,重度以上污染天数同比减少5%修改成3%,另外高炉限产力度或从50%降至30%。目前虽然无法明确证实限产力度是否放松,但是从市场各方面消息来看,今年政策方面提过不再“一刀切”,限产放松的可能性是存在的。该消息令螺纹01合约大幅回落。

  目前唐山地区高炉产能利用率为70%左右,若该政策调整至30%的限产力度,相当于当前唐山高炉产能利用率可维持不再下降。2+26城市限产力度不及去年,叠加汾渭限产30%,长三角限产30%,今年取暖季限产铁水产量或环比当前下仅降12万吨/日。如果2+26城市限产力度与去年一致,测算取暖季铁水产量环比当前下降24万吨/日,也就是说京津冀如果限产力度从50%调降至30%对产量影响还是比较大的。

  如果按30%限产幅度来计算,按统计局口径的粗钢产量,今年11、12月的日均产量大约在250万吨/日,去年同期11月日均粗钢产量221万吨,12月仅216万吨,由于去年下半年后基本没有表外的产量了,产量可进行直接对比,去年11月由于赶工市场库存大幅下滑,但12月份开始明显累库,对于1月合约来说,250万吨/日的粗钢产量累库概率很大,甚至市场或不需要部分独立电弧炉的产量。

  据上海钢联(行情300226,诊股)统计,全国电弧炉1.5亿吨产能,其中独立电弧炉产能占一半,即7500万吨,按照目前独立电弧炉72%的产能利用率,折算日均产量为15万吨/日,其中40%产能位于华东,大致日均产量为6万吨/日,目前华东独立电弧炉厂的成本大约为3950元/吨,加上合金成本140元,则螺纹现金成本在4090元左右。则01合约给出的4300的价位给独立电弧炉利润过高,这是该消息对螺纹01合约估值出现的影响。故周一夜盘出现多头撤退01大幅下跌。

  有一点墨:您觉得螺纹钢最近的基本面如何?金九银十是否有行情可期?

  鲁晓静:从需求角度来看,我们用Mysteel周度的产量及库存数据推算整体需求尚平稳,螺纹需求环比增幅好于热卷,从杭州螺纹出库来看,进入9月后,出库环比有所好转。Mysteel建材成交9月至今平均也环比出现好转,且主要好转的是北方及南方地区。我们认为需求韧性在三季度仍在,不会出现崩塌式的下跌。

  那当前关键问题仍旧在供应端。由于当前环保政策不断炒作,未来产量判断难以明确。这是风险主要所在。我们现在从唐山的情况了解下来,之前被点名的17座高炉近期只有三家重新焖炉,其他并未再停炉,我们测算17座高炉铁水产能大约4万吨/日,该部分高炉主要生产热卷带钢,目前从下游需求来看,建材类需求金九银十可期,但热卷相对较弱,再叠加供应增量,热卷大概率在9月弱于螺纹,所以我们也建议考虑多螺空卷。

  单边行情来看,我们京津冀限产力度降到30%的话,01合约难创新高了,最终的宿命或归于回落,但从估值角度来看,我们认为3800在没有绝对利空的消息下较难跌破。10月份还是要考虑唐山限产是否重启的可能,今年环保部或将限产权利下方地方政府,地方政府根据空气质量安排限产,环保部根据空气质量问责,采暖季空气质量下降的情况下,不排除再次限产的可能。所以现在去猜10月的行情,我认为比较难,政策市可能会利于一些短线交易。

  有一点墨:最近有消息称8月份澳洲港口发货达到了一定高值,但国内港口铁矿石库存却下降,通过您的监测,您觉得如何解释这个现象?

  鲁晓静:从供应角度来看,澳洲BHP发货量环比有些增量,但力拓发货相对较差,环比没有明显增量。但由于力拓的PB粉在重新调整指标后,降低了含量,另外BRBF价格高企,PB粉需求环比明显回升,我们可以看到BRBF与PB的价差有明显回落。叠加之前压港,故澳矿库存持续下降。从疏港来看,铁矿需求并未因为唐山限产出现明显回落。

  有一点墨:最后,您觉得近期黑色系的各品种会如何发展?

  鲁晓静:我认为01螺纹的空头情绪尚未释放完毕,而01热卷会弱于01螺纹,矿由于发货环比尚未出现明显回升的情况,叠加唐山高炉复产,澳矿持续去库,其相对会表现坚挺。焦炭还有下方空间,但空间不大。黑色受政策影响较大,我觉得太长线的不太好说,但是相对而言,都有比较明确的底,不太容易大幅下挫。

关键词阅读:粗钢产量 高炉铁水 暴跌

责任编辑:刘超超
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