2年期国债期货上市首日,主力合约高开0.04%。

     今日,2年期国债期货正式在中金所挂牌交易。中金所8月16日发布通知,2年期国债期货1812合约的挂盘基准价为99.36元,1903合约的挂盘基准价为99.08元,1906合约的挂盘基准价为98.96元。

     有分析认为,从欧美市场2年期国债期货的经验来看,2年期国债期货在国内上市有多重积极意义,例如它可以健全国债收益率曲线建设;还有助管理信用债的利率风险,提升投资人买入信用债的信心,进而促进实体企业的债券融资…[全文]

     今日,2年期国债期货正式在中金所挂牌交易。2年期国债期货相比十年期国债期货、五年期国债期货到底有哪些不同?金融界期货带您一文图解2年期国债期货合约…[全文]

合约内容

2年期国债期货合约详解

交易报价:本合约的最小变动价位为0.005元,合约交易报价为0.005元的整数倍。

报价单位:本合约以每百元面值国债作为报价单位,以净价方式报价。净价方式是指以不含自然增长应计利息的价格报价。

合约月份:本合约的合约月份为最近的三个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。

合约标的:本合约的合约标的为面值200万元人民币、票面利率为3%的名义中短期国债。

交割国债:本合约的可交割国债为发行期限不高于5年,合约到期月份首日剩余期限为1.5-2.25年的记账式附息国债。

交易代码:本合约的交易代码为TS

最后交易日:本合约的最后交易日为合约到期月份的第二个星期五。最后交易日为国家法定节假日等原因未交易的,以下一交易日为最后交易日。

问题集锦

      1.更能增强国债期货定价的准确性

      根据合约设计,2年期国债期货的可交割国债范围设定为发行期限不高于5年、合约到期月份首日剩余期限为1.5—2.25年的记账式附息国债。这一设计剔除了发行期限高于5年的老券,有助于增强国债期货定价的准确性。一方面,老券的剔除有助于消除国债期货定价因老券流动性差而折价的干扰,促进期现价格更好地收敛;另一方面,可交割券范围相对较窄,下限远高于1年使得国债期货定价尽量少地受到短端资金市场波动的干扰,上限略高于2年保证了在一定程度扩大可交割券范围的同时,避免出现2年期国债期货价格与5年期国债期货价格过于接近的情况。

      2.合理票面利率设计能准确反应国债收益率水平。

      票面利率方面,合约票面3%的设定和目前上市的5年期、10年期国债期货相同,当2年期国债收益率大于3%时,最便宜可交割券(CTD券)为更靠近2.25年左右的现券;当2年期国债利率小于3%时,CTD券久期更靠近1.5年。合理的票面利率设置使得国债期货能准确地反映2年期国债的收益率水平。

      5年期和10年期国债期货的面值均为100万元人民币,而即将上市的2年期国债期货面值为200万元人民币。针对不同期限的国债期货,分别设置了不同的最低交易保证金,虽然2年期国债期货的最低交易保证金为合约价值的0.5%,低于5年期国债期货的1%,不过考虑到2年期国债期货的合约标的面值为200万元人民币,因此2年期和5年期国债期货的最低交易保证金均为每手1万元人民币左右。同时,根据2年期国债期货每日价格最大波动的限制,最低交易保证金可以覆盖单日的波动幅度,在提供杠杆倍数以增加市场参与者资金使用率的同时,可以在一定程度上控制违约风险。

      在现券市场,2年期国债期货的可交割券十分充足。在合约标的方面,2年期国债期货的合约标的是面值为200万元人民币、票面利率为3%的名义中短期国债。其中,面值的设计借鉴了国际经验,2年期国债期货合约标的是5年、10年国债期货的2倍;200万元合约面值的设计,能够让市场更便捷的运用国债期货开发基于利率曲线的“蝶式策略”,带动整个利率曲线各久期的流动性。

      票面利率方面,合约票面3%的设定和目前上市的5年期10年期国债期货相同,当2年期国债收益率大于3%时,最便宜可交割券(CTD券)为更靠近2.25年左右的现券;当2年期国债利率小于3%时,CTD券久期更靠近1.5年。合理的票面利率设置使得国债期货能准确的反映2年期国债的收益率水平。

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